Paul van Olst
Fidelity Worldwide Investment
Beleggen in een wereld van twee snelheden
De groeiperspectieven van de ontwikkelde landen en de opkomende markten lopen ook de komende jaren ver uiteen. Beleggers kunnen profiteren van de ‘wereld van twee snelheden’ door een groter deel van hun portefeuille in te ruimen voor aandelen uit de snelgroeiende economieën. Maar ook bedrijven in de ontwikkelde landen bieden nog volop kansen.
De wereldeconomie draait op twee snelheden; aan de ene kant zijn er de opkomende economieën, die in 2010 groeiden met gemiddeld 7 procent. Hoewel de meeste aandacht uitgaat naar landen als China en Brazilië, wordt de groei breed gedragen. Aan de andere kant vinden we de ontwikkelde landen - Europa, de VS en Japan - waar de groei in 2010 bleef steken op 2,8%.
De crisis van 2007/08 is niet de oorzaak van deze ontwikkeling, maar heeft de trend wel versterkt. Het zelfvertrouwen van de opkomende landen neemt toe nu blijkt dat zij ook zonder het economisch leiderschap van de ontwikkelde wereld groei kunnen realiseren én vasthouden. Veelzeggend genoeg zijn de groeivooruitzichten van de opkomende landen ook voor de komende jaren aanzienlijk beter dan van de ontwikkelde wereld.
Perspectieven
De opkomende landen profiteren van enkele gunstige omstandigheden. De omvangrijke (82% van de wereldbevolking) en relatief jonge bevolking heeft een aanzienlijke positieve impact op de groeiperspectieven. Ook de aanwezigheid van grote voorraden grondstoffen (bv olie, gas en goud) speelt de opkomende landen in de kaart. Sinds de financiële crisis in 1997/98 hebben Aziatische beleidsmakers bovendien de gevaren geleerd van excessieve leverage en onbeheersbare publieke en private schulden.
De ontwikkelde landen kampen juist met een stagnerende bevolking en toenemende vergrijzing. Die ontwikkeling valt samen met fors toegenomen tekorten op de begroting van overheden en de schuldenproblematiek in de Europese periferie. Evenmin beschikken de ontwikkelde landen over grote hoeveelheden grondstoffen. Dit alles maakt het onwaarschijnlijk dat de trend van snelle groei in de opkomende landen en zwakke groei in de ontwikkelde wereld op afzienbare termijn zal worden doorbroken.
Aandelenallocatie’
Beleggers kunnen profiteren van deze ontwikkeling naar een ‘wereld van twee snelheden’. Volgens recent onderzoek van het IMF bestaat de gemiddelde Europese portefeuille voor slechts 4,8 procent uit Aziatische aandelen. Overigens geldt in zijn algemeenheid dat de asset management industrie het potentieel van de opkomende markten onderschat.
Naar onze mening sluit een weging van Azië en de overige opkomende markten van circa 30% beter aan bij de huidige economische realiteit. Het is belangrijk daarbij op te merken dat de perceptie van opkomende markten als inherent riskant en volatiel op zijn retour is.
Een gebalanceerde beleggingstrategie houdt echter ook rekening met de kansen die ook in de ontwikkelde landen nog volop aanwezig zijn. Veel Europese en Amerikaanse bedrijven laten uitstekende resultaten zien, juist dankzij de groei die ze in de opkomende markten realiseren. In dit verband is ook van belang dat veel bedrijven er financieel zeer goed voor staan en de waarderingen relatief laag zijn. Tot slot moet er op worden gewezen dat de dividend yield op de MSCI Europe Index op dit moment 4 procent is, wat historisch gezien een zeer aantrekkelijk niveau is.
Paul van Olst - Where Easts Beats West "De wereld zal nooit meer hetzelfde zijn" is een uitspraak die we vaak horen van beleggers. Met sterk depressieve markten maakt iedereen zijn eigen waarheid, en wat blijkt? Vaak vervaagt deze uitspraak als de rust wederkeert en iedereen als vanouds weer op de rijdende trein stapt. Toch is er momenteel echt iets fundamenteels aan het veranderen. Was de wereld in economische zin de afgelopen eeuwen erg gefocussed op de Westerse economieën, daar zien we nu dat dit structureel aan het veranderen is: het Verre Oosten is in opkomst (wat weliswaar met horten en stoten zal gaan) en dat is niet te stoppen. De verf van de Westerse economische hegemonie is aan het bladderen, terwijl de opkomende markten, en dan met name landen als China, de rol als leider steeds meer op zich zal nemen. Een leider op zeer divers gebied; waar wij in het Westen met onvoorstelbare problemen zitten en aan het terugschakelen zijn, schakelt men in Azië inmiddels door naar de vijfde versnelling en zullen ‘wij genoegen moeten gaan nemen met een andere rol. De wereld wordt onder onze ogen verdeeld in een sneller gedeelte en een langzamer gedeelte en deze verandering is fundamenteel en structureel . "De wereld zal anders zijn" en dit gaat voor beleggers volop kansen bieden. Een andere wereld biedt andere kansen: benut ze!
